Long Hậu (LHG): Khu công nghiệp Long Hậu 3 là động lực tăng trưởng chính

Theo báo cáo phân tích của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bản Việt (VCSC), tính theo hoạt động, mảng cho thuê đất KCN là nguồn đóng góp doanh thu chính trong năm 2019 với 66,4%, tiếp theo là cho thuê nhà máy xây sẵn (RBF) và ký túc xá cho công nhân (16,5%), cho thuê nhà máy xây theo yêu cầu (BTS) (2,6%) và các hoạt động khác (14,5%).

LNST 9 tháng năm 2020 tăng 37,5% YoY, phần lớn đến từ 8 ha đất KCN cho thuê tại KCN LH3.1 và đóng góp doanh thu từ các RBF hoàn thiện gần đây.

Cũng theo VCSC, với doanh thu từ LH1 và LH2 đã được ghi nhận hết, VCSC kỳ vọng LH3.1 sẽ là yếu tố dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận chính cho LHG từ năm 2020 trở đi.

Tỷ lệ P/B của LHG là 1,1 lần, cao hơn trung vị của các công ty cùng ngành là 0,6 lần. VCSC cho rằng con số này là hợp lý khi LHG có tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS và ROE trung bình trong giai đoạn 2014-2020 lần lượt là 36,4% và 13,5%, cao hơn so với trung vị các công ty cùng ngành là 4,4% và 4,6%.

LHG chia cổ tức tiền mặt ở mức 1.500-1.900 đồng/CP trong vòng 3 năm qua. Dựa theo diễn biến tỷ lệ cổ tức/cổ phiếu trong quá khứ và kế hoạch mới nhất của LHG, VCSC dự báo tỷ lệ cổ tức/cổ phiếu đạt 1.900 đồng/CP trong năm 2020 và 2021.

Rủi ro được VCSC đưa ra: (1) bồi thường giải phóng mặt bằng tiếp tục kéo dài; (2) rủi ro trì hoãn phê duyệt giai đoạn sau của LH3; (3) mâu thuẫn giữa CT TNHH MTV Phát triển Công nghiệp Tân Thuận (IPC) và LHG liên quan đến việc đền bù tái định cư đất LH1.

KQKD 9 tháng năm 2020 vượt mục tiêu năm 2020 của LHG. Tại ĐHCĐ năm 2020 của công ty, LHG đặt mục tiêu doanh thu và LNST năm 2020 lần lượt đạt 916,1 tỷ đồng và 122,5 tỷ đồng. Dù doanh thu dự phóng tăng 53% YoY, LHG ước tính lợi nhuận năm 2020 giảm 14,1% YoY.

Ban lãnh đạo cho rằng mức chênh lệch này đến từ chi phí cao hơn của LH3 (so với LH1 và LH2) do LH3.1 sẽ trở thành nguồn đóng góp doanh thu chính cho công ty từ năm 2020. Tuy nhiên kết thúc 9 tháng năm 2020, LHG ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS đạt 134,3 tỷ đồng, vượt mục tiêu lợi nhuận năm 2020 khoảng 9,6%.

Theo ban lãnh đạo, dù chi phí giải phóng mặt bằng và bồi thường của LH3.1 cao hơn, giá thuê đất tại LHG đã tăng mạnh từ 100 USD/m2/năm trong năm 2019 lên 150-170 USD/m2 trong năm 2020, chủ yếu nhờ vào tăng trưởng giá đất tại Long An trong thời gian gần đây.

Dù tiến độ bồi thường chậm hơn kỳ vọng, VCSC ước tính LH3.1 sẽ được lắp đầy hoàn toàn trong năm 2025, được dẫn dắt bởi: (1) lợi thế của LHG về mặt vị trí, các dịch vụ tiện ích và sự chu đáo của công ty trong việc xây dựng trải nghiệm khách hàng, (2) dòng vốn FDI tiếp tục vào Việt Nam nhờ chi phí nhân công cạnh tranh, cơ sở hạ tầng logistics cải thiện, các công ty đa quốc gia đang có kế hoạch đa dạng hóa sản xuất khỏi Trung Quốc và sự công nhận của cộng đồng quốc tế trong việc Việt Nam kiểm soát hiệu quả dịch COVID-19, và (3) tăng trưởng trong nhu cầu cơ sở công nghiệp tại Long An.

Nhà đầu tư chỉ nên xem những phân tích của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo. Các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên. KTDU và tác giả không chịu trách nhiệm về các thiệt hại phát sinh (nếu có) liên quan đến nội dung được đăng tải. 

Tạ Thành

Theo KTDU