Thị trường vốn 2025 sẽ diễn ra như thế nào?

Trước tiên, chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ tiếp tục là yếu tố then chốt tác động đến thị trường vốn. Sau một giai đoạn tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát, các ngân hàng trung ương đang đứng trước bài toán hạ lãi suất nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Việc Fed có điều chỉnh chính sách hay không sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến dòng vốn toàn cầu, đặc biệt là các thị trường mới nổi, nơi phụ thuộc nhiều vào dòng vốn ngoại.

Một trong những yếu tố quan trọng khác là sự thay đổi trong dòng vốn đầu tư. Nhà đầu tư ngày càng chú trọng đến các lĩnh vực bền vững như công nghệ xanh, năng lượng tái tạo và trí tuệ nhân tạo. Với xu hướng ESG (môi trường, xã hội và quản trị doanh nghiệp) ngày càng phổ biến, các quỹ đầu tư lớn đang tái cơ cấu danh mục để hướng tới những ngành có tiềm năng tăng trưởng dài hạn mà vẫn đảm bảo yếu tố bền vững.

Thị trường chứng khoán cũng đối diện với sự phân hóa mạnh mẽ. Các công ty công nghệ, đặc biệt là nhóm liên quan đến AI, dữ liệu lớn và an ninh mạng, được dự báo tiếp tục thu hút dòng tiền. Ngược lại, những lĩnh vực mang tính chu kỳ như bất động sản, tài chính có thể gặp nhiều khó khăn hơn do ảnh hưởng của chính sách tiền tệ và sự bất ổn của nền kinh tế. Tuy nhiên, đây cũng là cơ hội cho những nhà đầu tư dài hạn, khi giá trị thực của doanh nghiệp chưa phản ánh hết trong mức định giá hiện tại.

Tại Việt Nam, một xu hướng đáng chú ý khác là sự phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Sau giai đoạn siết chặt để kiểm soát rủi ro, thị trường trái phiếu Việt Nam đang có dấu hiệu phục hồi với sự tham gia mạnh mẽ hơn từ các tổ chức tài chính trong và ngoài nước. Điều này giúp các doanh nghiệp có thêm kênh huy động vốn dài hạn, giảm bớt sự phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng.

Bên cạnh đó, thị trường bất động sản Việt Nam cũng sẽ có những biến động đáng kể. Với việc Ngân hàng Nhà nước dự kiến có những điều chỉnh linh hoạt hơn trong chính sách tín dụng, dòng vốn vào bất động sản có thể phục hồi, đặc biệt là trong phân khúc nhà ở trung bình và bất động sản công nghiệp. Sự phát triển của các khu công nghiệp và hạ tầng giao thông tiếp tục là điểm sáng thu hút nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Dự báo các xu hướng nổi bật, tác động đến thị trường vốn 2025, chuyên gia tài chính nhận định, ngành ngân hàng sẽ duy trì đà tăng trưởng tín dụng cao năm trong năm 2025 (quanh mức 14 - 15%), nhằm hỗ trợ mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế như Chính phủ đặt ra trong kỷ nguyên mới.

Vấn đề của ngành ngân hàng là câu chuyện làm sao quản trị rủi ro và phân bổ dòng vốn vào các ngành, lĩnh vực phù hợp với khẩu vị rủi ro của ngành và của mỗi nhóm mô hình hoạt động cũng như của các ngân hàng thương mại cụ thể.

Ngân hàng Nhà nước nhiều khả năng sẽ tiếp tục cho phép các tổ chức tín dụng chủ động điều chỉnh tăng thêm dư nợ dựa trên xếp hạng tín nhiệm và giám sát các hệ số an toàn vốn, mà không cần đề nghị xin duyệt từ cơ quan quản lý.

Chính sách này không chỉ tăng tính linh hoạt cho các ngân hàng, mà còn giúp dòng vốn chảy nhanh hơn đến các lĩnh vực cần thiết, kịp thời đáp ứng nhu cầu vốn cho doanh nghiệp và người dân.

Yếu tố quan trọng tác động đến thị trường vốn Việt Nam là vấn đề tỷ giá và lãi suất. Chúng tôi đánh giá, áp lực về tỷ giá và lãi suất vẫn còn lớn trong ngắn hạn (ít nhất là nửa đầu năm 2025). Lý do là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang có quan điểm khá thận trọng với lạm phát trong khả năng đưa lạm phát về mức mục tiêu 2% từ năm 2024. Hiện quan điểm chung của giới phân tích là Fed sẽ chậm lại lộ trình giảm lãi suất trong năm 2025 và USD neo ở mức cao. Trong khi đó, mặc dù còn nhiều dư địa để tiếp tục chính sách kiểm soát tỷ giá, nhưng dự trữ ngoại hối của Việt Nam vẫn chưa cải thiện tốt trong mấy năm qua (11 tháng năm 2024, thặng dư thương mại là 24,31 tỷ USD, thấp hơn cùng kỳ năm 2023; năm 2025, thặng dư thương mại dự báo đạt 25 tỷ USD). Do đó, áp lực tỷ giá vẫn cao ở nhiều nền kinh tế, đặc biệt là khu vực châu Á, bao gồm Việt Nam. Áp lực tỷ giá còn đến từ nhu cầu gia tăng đầu tư vào vàng và các tài sản số.

Việc triển khai áp dụng Luật Chứng khoán mới, có hiệu lực từ đầu năm 2025, sẽ từng bước góp phần cải thiện lòng tin của nhà đầu tư qua các kênh vốn trên thị trường chứng khoán, đặc biệt là trái phiếu doanh nghiệp khi mà các yêu cầu và điều kiện phát hành cũng như minh bạch thông tin cao hơn.

Riêng trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, chúng tôi kỳ vọng, giá trị phát hành năm 2025 tiếp tục tăng trưởng ở tốc độ cao và cao hơn năm 2024, do nhu cầu huy động vốn cấp 2 của các ngân hàng thương mại cũng như nhiều doanh nghiệp phi tài chính sẽ khởi động triển khai dự án nhờ sự cải thiện về môi trường pháp lý như bất động sản, năng lượng, hạ tầng, tiện tích…

Cầu về tín dụng và huy động vốn sẽ tiếp tục tăng từ một số ngành chủ chốt như bất động sản khu công nghiệp (“ăn theo” tăng trưởng FDI), bất động sản dân cư (nhờ sự cải thiện về tiến trình tháo gỡ pháp lý dự án), đặc biệt là ngành năng lượng tái tạo (nhờ việc quyết liệt khôi phục tiến trình triển khai Quy hoạch Điện VIII nhằm đối phó với rủi ro thiếu điện vào năm 2026) của Chính phủ.

Nhìn chung, năm 2025 sẽ là một năm đầy biến động với nhiều xu hướng đan xen. Các nhà đầu tư cần có chiến lược linh hoạt, thích ứng với những thay đổi nhanh chóng từ môi trường vĩ mô và vi mô. Việc theo dõi sát sao các quyết sách tiền tệ, biến động địa chính trị và sự dịch chuyển của dòng vốn sẽ giúp họ tận dụng được cơ hội, đồng thời hạn chế rủi ro trong một thị trường đang ngày càng khó đoán định.

Tiến Hoàng/KTĐU